美国供应管理协会(ISM)周三公布，1月非制造业采购经理人指数(PMI)下滑至52.8，低于去年12月的54.0。此前路透社调查的经济学家预测该数据将小幅上升至54.3。

美元/日元周三跌幅最大，受强劲的日本薪资数据以及日本央行官员暗示可能进一步加息的言论影响，日元强势走高。

数据显示，受冬季奖金推动，经通胀调整后的日本去年12月实质薪资同比增长0.6%。这促使交易员加大对日本央行今年进一步加息的押注。市场已计入年底前日本央行将加息逾30个基点的预期。

亚洲市场

日本央行董事会成员田村直树（NaokiTamura）是一位着名的鹰派人士，他强调了他对需要收紧货币政策的立场，他表示，到2025财年下半年，日本的短期利率应至少升至1Https://yixin-markets.com%，以降低通胀风险。

Tamura解释说，通胀压力正在增加，有必要转向更中性的利率。他强调，到2025财年末，日本经济预计将达到2%的通胀目标，这得益于包括小型企业在内的广泛工资增长。

“考虑到到2025财年下半年短期利率应为1%，我认为央行需要及时、逐步地加息，以应对实现其价格目标的可能性越来越大，”他说。

澳大利亚国民银行商业信心指数在第四季度从-7上升到-4，反映出市场情绪略有改善。然而，商业状况保持不变，为3，因为交易条件从6下滑到5，盈利能力从0变为负值。就业条件稳定在3.

前瞻性指标显示情况喜忧参半。未来三个月的预期商业状况小幅走低，但对12个月前景的信心改善了5个百分点，与资本支出计划上调3个百分点一致，这表明企业对长期前景持谨慎乐观态度。

成本压力有所缓解，劳动力成本增长从1.2%放缓至0.9%，采购成本从1.0%降至0.7%。零售价格增长也从0.7%放缓至0.5%，但整体产品价格增长稳定在0.4%，这表明尽管投入成本有所缓解，但利润率压力仍然存在。工资成本仍然是企业最关心的问题，而需求限制和劳动力短缺仍然是主要挑战。

欧洲市场

欧元区12月PPI环比增长0.4%，略低于市场预期的0.5%。与去年同期相比，PPI保持不变，高于同比下降-0.1%的预期。

细分欧元区的月度价格变化，能源价格涨幅最大，为1.4%，其次是耐用消费品（+0.2%）。资本货物、中间产品和非耐用消费品均小幅上涨0.1%。

在欧盟层面，PPI环比上涨0.4%，同比上涨0.1%。保加利亚（+5.1%）、克罗地亚（+2.4%）和斯洛伐克（+1.5%）的价格涨幅最大。另一方面，爱尔兰（-1.5%）、罗马尼亚（-1.3%）和荷兰（-0.4%）的跌幅最大。

欧元区综合采购经理人指数（PMI）1月最终定为50.2，高于12月的49.6，这是自8月以来经济首次出现扩张。然而，服务业采购经理人指数最终报51.3，低于上个月的1.6，这表明虽然服务业仍处于增长区域，但势头正在减弱。

在各个国家中，西班牙以54.0的综合采购经理人指数（PMI）引领扩张。德国指数攀升至50.5，创下八个月高点，表明初步企稳。意大利继续收缩至49.7，而法国略微上升至47.6。

汉堡商业银行首席经济学家CyrusdelaRubia表示，服务业在防止欧元区更广泛的经济收缩方面发挥了重要作用。新订单和就业人数适中但正在加速，这让人们乐观地认为该行业将在2025年第一季度获得动力。然而，服务成本上升，特别是由于工资压力，仍然是欧洲央行的一个担忧。

服务业前景“温和”，商业预期略有下降，自2024年年中以来一直低于历史平均水平。欧元区的政治不确定性，包括即将到来的德国大选和法国脆弱的政府，继续打压市场情绪。

“目前预计该行业不会出现重大增长跃升，”delaRubia补充道。

英国1月份服务业采购经理人指数最终为50.8，低于12月份的51.1，创下15个月来的最低水平。综合采购经理人指数（PMI）小幅上升至50.6，表明整体经济活动仍然停滞不前，扩张幅度不大。

标普全球市场情报（S&PGlobalMarketIntelligence）经济总监蒂姆·摩尔（TimMoore）表示，“滞胀状况似乎更加稳固”，产出增长疲软，成本压力持续存在。投入成本通胀连续第五个月加速，达到2024年4月以来的最高水平。

由于企业报告需求状况疲软，新业务量再次下降，进一步表明英国经济前景仍然疲软。商业信心也受到了打击，对未来活动的预期降至2022年12月以来的最低水平。

最令人担忧的发展是就业趋势的急剧恶化，因为服务提供商以四年来最快的速度裁员。工作量减少和工资成本上升的“双重危险”迫使许多公司停止招聘。

美国市场

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（AustanGoolsbee）警告说，从自然灾害到贸易政策转变，“供应链面临一系列新挑战”，可能会带来新的通胀压力。

他强调了关税和贸易战、飓风、港口关闭、地缘政治紧张局势和罢工等事件带来的风险越来越大，所有这些都可能使2025年的通胀前景复杂化。

Goolsbee指出，美联储的一个关键问题是区分经济过热引起的通胀与新关税导致的价格上涨。这种区别对于决定美联储的政策应对措施至关重要。

Goolsbee还将当前形势与2018年唐纳德·特朗普总统领导下的贸易紧张局势进行了比较，指出虽然公司之前将生产转移到中国以外，但这次进一步的调整可能更具挑战性。其余从中国进口的货物可能不太容易替代。

“在这种情况下，这次对通胀的影响可能会大得多，”Goolsbee指出。

另外，美联储副主席菲利普·杰斐逊（PhilipJefferson）表示，在评估特朗普政府政策政策对关税、移民、放松管制和税收的经济影响时，央行并不急于调整其政策立场。“我们可以耐心等待，看看现任政府任何政策变化的净效果，”他说。

美国1月份ISM服务业采购经理人指数从54.0降至52.8，低于市场预期的54.2。

下降的主要原因是商业活动和新订单增长放缓，这两者都出现了明显的下降。商业活动/生产从58.0下滑至54.5，而新订单从54.4下降至51.3。与此同时，就业人数从51.3小幅上升至52.3，物价从64.4下降至60.4，表明服务业的通胀压力有所缓和。

根据ISM的数据，疲软的综合数据反映了商业势头放缓，受访者经常将恶劣的天气条件列为抑制生产和需求的因素。虽然提到了对美国政府可能征收关税的担忧，但企业尚未报告重大的直接影响。

服务业活动的下降表明经济势头有所减弱，尽管该行业仍处于50.0门槛以上的扩张区域。当前服务业PMI读数与1.4%的年化GDP增长一致，表明经济适度扩张。

美国ADP私人就业报告显示，1月份就业人数增长183K，强于预期，超过市场预测的149K。

服务业是就业的明显驱动力，增加了190K个工作岗位，而商品生产行业减少了-6K个职位。按公司规模划分，小型企业贡献了39K个工作岗位，中型企业贡献了92K个工作岗位，大公司增加了69K。

工资增长仍然很高，留职人员的年薪增长为4.7%，而换工作的员工的年增长率为6.8%，甚至更高。

ADP首席经济学家NelaRichardson表示，该报告揭示了劳动力市场的“二分法”，面向消费者的行业处于领先地位，而商业服务和生产则落后。

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