全球市场综述

1、欧美市场行情

美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.17%，标普500指数期货涨0.34%，纳指期货涨0.49%。德国DAX指数涨1.48%，英国富时100指数涨0.65%，法国CAC40指数涨0.94%，欧洲斯托克50指数涨0.74%。

2、市场消息面解读

欧洲央行降息预期升温

①2025年2月欧元区通胀率同比上升2.4%，较1月的2.5%有所下降，为五个月来首次降温。②核心通胀率从1月的2.7%降至2.6%，相关服务价格通胀率从3.9%降至3.7%。③通胀降温巩固了市场对欧洲央行在3月6日会议上降息25个基点至2.5%的预期。④这将是欧洲央行自2024年6月以来的第六次降息。⑤欧洲央行预计2025年通胀将逐步降温，全年平均水平略高于2%目标。⑥物价涨势趋缓使欧洲央行将更多关注欧元区经济，其过去两年年均增长不到1%。

意大利2024年公共账目表现喜忧参半

①意大利2024年经济增长0.7%，未达政府1%目标，但预算赤字低于预期。②总理梅洛尼面临经济数据的两面性，支持率仍高。③GDP增长0.7%与2023年持平，增长主要来自国内需求和贸易，出口增0.4%，进口降0.7%。④2025年GDP增长预期仍为0.7%，财政部设1.2%目标但被普遍认为不现实。⑤2024年预算赤字为3.4%GDP，低于2023年的7.2%和政府3.8%目标。⑥经济部长称公共财政好于预期，2024年实现0.4%GDP的预算盈余。⑦政府优先提升增长，面临欧洲整体经济问题。⑧税收和福利贡献升至42.6%GDP，为多年最高，给反对派批评空间。⑨意大利公共债务升至135.3%GDP，虽低于目标，但呈上升趋势。

中东原油基准价下跌

①2025年3月3日，中东原油基准价阿曼、迪拜和穆尔班原油价格暴跌至2024年12月以来的最低水平。②此次价格下跌是由于供应增加，缓解了因美国对俄罗斯制裁而导致的供应短缺担忧。③1月份，美国宣布对俄罗斯船队实施严厉制裁后，中东原油及其他替代品的需求曾因中国和印度的大量采购而激增，推动基准价大幅上涨。④然而，随着供应的增加，2月份的溢价趋势开始下降。⑤同时，由于制裁后运费飙升吸引了清洁船只加入贸易，俄罗斯对中国的原油运输量预计将在本月回升。

奥地利总统强调可持续转型，呼吁推动数字革命与经济强大

奥地利总统称，气候变化仍在持续发生，各方需推动经济的可持续转型。他同时指出，必须积极创造一场数字革命，以适应未来经济发展趋势，并强调需要一个强大的经济作为基础支撑。

欧元区2月通胀小幅回落至2.4%，高于市场预期

根据最新初步数据显示，2025年2月欧元区通胀率小幅降至2.4%，低于1月份的半年高点2.5%，但仍略高于市场此前预测的2.3%。从分项来看，服务业价格增速由1月的3.9%降至3.7%，能源价格涨幅明显放缓至0.2%（前值1.9%）。但未经加工食品（3.1%vs1.4%）和非能源工业品（0.6%vs0.5WwW.yixin-markets.com%）的价格涨幅出现回升，显示通胀压力仍未完全缓解，欧洲央行货币政策仍面临一定考验。

英国1月房贷净借贷创逾两年新高，按揭市场回暖迹象明显

①英国央行公布最新数据显示，2025年1月英国个人净抵押贷款规模环比增加9亿英镑至42亿英镑，创2022年9月以来的最高水平，延续了去年12月11亿英镑的增长态势。同时，抵押贷款净借贷年增长率从去年12月的1.5%进一步升至1.8%，延续了自2024年4月以来的回升趋势。

②当月抵押贷款总发放规模基本持稳在213亿英镑，但抵押贷款偿还总额则从去年12月的185亿英镑降至163亿英镑，反映出按揭市场的活跃度有所提高，居民房贷需求进一步回暖。

需求疲弱叠加贸易紧张，南非2月制造业PMI连续四个月萎缩

①南非2月经季调后的Absa制造业采购经理人指数（PMI）降至44.7，低于1月的45.3，为连续第四个月处于收缩区间，并创下2024年8月以来最大降幅。数据显示，制造业企业面临需求持续低迷和投入供应问题的双重压力，导致整体商业活动明显下滑。与此同时，出口订单进一步萎缩，主要原因包括全球需求低于预期、国际贸易摩擦以及物流问题恶化。

②此外，部分受访企业特别指出，近期南非与美国关系紧张加剧，进一步削弱了制造业前景。

法国制造业收缩放缓，出口需求回升

①2025年2月法国HCOB制造业PMI升至45.8，高于初值的45.5，也高于1月的45.0。尽管该行业仍处于收缩区间，但收缩速度为九个月来最慢，其中产出和新订单降幅有所缓和。出口需求改善成为主要支撑因素，美国、非洲、亚太及欧洲地区的需求均有所回升。

②同时，企业继续实施成本削减措施，包括减少就业、采购活动和库存，但力度比1月有所减弱。然而，成本压力有所加剧，能源、燃料及原材料价格上涨推动投入成本涨幅创六个月以来最快速度，但企业受竞争压力影响，最终产品价格仅小幅上涨。展望未来，企业信心升至2024年6月以来最高水平，但建筑业疲软和政治不确定性仍在一定程度上抑制了乐观情绪。

瑞典制造业PMI升至三个月新高，生产和订单表现强劲

①最新数据显示，2025年2月瑞典Swedbank制造业采购经理人指数（PMI）升至53.5，高于1月修正后的53.1，创去年11月以来最高水平。其中生产分项指数升幅最为明显，从1月的52.3升至53.8。此外，交货时间（52.8，前值51.3）、新订单（54.8，前值54.4）和就业（54.7，前值54.5）指数亦有所改善。

②不过，库存采购指数（52.3，前值49.3）回升对PMI整体构成一定拖累。同时，制造业企业的生产预期虽从64.4小幅回落至63.8，但整体仍保持乐观态势。供应商原材料和投入价格指数连续第二个月下降至52.4（前值54.2），为近四个月最低水平。

3、纽市盘前主要货币对走势

欧元/美元：截止北京时间21：18，欧元/美元上涨，现报1.0466，涨幅0.87%。纽市盘前，欧元兑美元价格在轻微的负面波动中试图恢复今天预期的熊市趋势，明显受到随机损失的支持，等待访问1.0325美元作为第一站。

英镑/美元：截止北京时间21：18，英镑/美元上涨，现报1.2677，涨幅0.78%。纽市盘前，GBPUSD价格低于1.2605美元，EMA50继续对价格施加负面压力，以保持今天的负面情景有效，等待测试1.2465美元。

现货黄金：截止北京时间21：18，现货黄金上涨，现报2874.53，涨幅0.54%。纽市盘前，金价继续在2868.85美元水平波动，并试图突破该水平，而随机指标显然失去了积极的动力，面临技术因素之间的矛盾，这使得我们继续保持中立，直到我们获得更明确的信号，为下一个趋势。

现货白银：截止北京时间21：18，现货白银上涨，现报31.629，涨幅1.54%。纽市盘前，白银价格自上午以来在横盘轨道内波动，并试图提供积极的交易，以走向关键阻力31.63美元的潜在测试，注意到随机指标明显失去了积极的势头。

原油市场：截止北京时间21：18，美油上涨，现报70.130，涨幅0.52%。纽市盘前，原油价格以明显的利空交易，远离70.30美元水平，并强化了今天剩余时间继续看跌趋势的预期，现在接近69.00美元关口，等待在EMA50支撑下的即将到来的交易中出现更多下跌。

4、机构观点

机构：未来几个月英国抵押贷款审批量可能下降

潘森宏观首席英国经济学家RobWood在一份报告中称，随着印花税的调整将于4月份生效，英国未来几个月的抵押贷款批准数量可能会下降。英国央行货币和信贷数据显示，英国1月份批准的抵押贷款从去年12月的66505笔降至66189笔。Wood称，英国的抵押贷款审批可能在去年12月达到峰值，因为购房者急于避开英国印花税的调整。他表示：“我们预计，4月份以后，每月批准的购房抵押贷款将降至6.3万笔”。

凯投宏观：欧洲央行决议面临降息幅度超预期的风险

凯投宏观分析师JackAllen-Reynolds表示，欧元区核心通胀将继续降温，这将促使欧洲央行进一步降息。周一公布的数据显示，2月欧元区整体物价通胀小幅下降，服务价格涨幅也同样放缓。Allen-Reynolds称，这表明随着时间的推移，核心通胀率将呈下降趋势，尽管能源和食品价格使总体通胀率不会有太大变动。他在一份报告中告诉客户：“因此，在我们看来，风险倾向于欧洲央行降息幅度超出多数人的预期”。

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