周五亚盘，美元指数震荡于99.58附近，美国近期经济数据呈现分化态势，但未动摇市场对美联储12月降息的核心预期。一方面，生产者价格指数符合预期，释放出通胀缓解的积极信号；9月零售销售增速不及预期，则一定程度抵消了此前的乐观数据——耐用消费品新订单9月增长0.5%超预期，11月22日结束当周初请失业金人数降至七个月低位。这种分化恰好为美联储继续宽松提供了合理性，CMEFedWatch工具显示，当前市场预期12月降息概率已达84.9%，这一预期直接抑制了美元的升值动力。

主要货币走势分析

美元：截止发稿，美元指数徘徊于99.58附近，美元指数周四在清淡交投中延续跌势，预计创下四个月来最大单周跌幅。截至收盘，美元指数微涨0.05%至99.58，但本周累计跌幅达0.60%，为7月以来最差单周表现。交易员表示，如果白宫经济顾问哈西特被任命为下一任美联储主席，由于其主张降息，这对美元将是负面催化剂。市场目前预计美联储在未来一年半内将降息超过90个基点。

欧元：截止发稿，欧元/美元徘徊于1.1594附近，由于美国市场因感恩节休市，欧元/美元在周四的交易流动性较低，整体保持平稳。尽管如此，美联储可能降低借贷成本的预期仍然对美元施加压力，欧元有望以涨幅结束本周。技术上，欧元/美元横盘整理，买方未能果断突破1.1600关口，未能在50日和100日简单移动平均线（SMA）1.1620/1.1646附近延续其上涨。相对强弱指数（RSI）显示动能仍然略微看涨，但该指标已趋平，表明短期内可能持续盘整。若突破50日和100日简单移动平均线的交汇点，将暴露出1.1650，一旦突破，将打开挑战1.1700的空间。在下行方面，若跌破1.1550，将打开通往1.1500的大门。进一步的疲软将暴露出11月5日的低点1.1468，随后是接近1.1426的200日SMA。

英镑：截止发稿，英镑/美元徘徊于1.3234附近，英镑/美元货币对周四在1.3230附近保持稳定，市场参与者在假期流动性稀缺的情况下消化英国的秋季预算，美国市场因感恩节假期而关闭。技术面上，该货币对面临50日均线1.3285的阻力，且仍处于云图（IchimokuCloud）下方。综合判断，英镑/美元大概率维持看空格局，初步目标位指向心理关口1.3100；若超级趋势指标转绿，则可能确认进一步上涨空间。

外汇市场消息汇总

1、美俄乌新一轮接触在即诸多核心议题仍存严重分歧

俄罗斯总统普京27日称美方代表团将于下周到访莫斯科。同一天，乌克兰总统泽连斯基也表示，乌美代表团将于本周晚些时候举行会谈。美俄乌新一轮接触在即，美国提出的乌克兰问题和平计划历经多轮调整却细节不明，俄乌在诸多核心议题上仍存严重分歧。从最初提出的“28点”到美乌会谈后的“19点”，再到美国总统特朗普日前抛出的“22点”，“和平计划”一变再变，条款中删减和改变的内容也一直未被披露。俄乌在三大议题存巨大分歧：领土问题达成一致难度大、乌需“入约”俄要杜绝、乌军兵力上限60万，俄难以接受。

2、日本政府拟增发超11万亿日元国债

日本政府正计划通过大规模增发国债，来为新一轮经济刺激方案提供资金。据日本广播协会今天（11月27日）报道，日本政府将增发约11.7万亿日元、约合5299亿元人民币的国债，来覆盖上周公布的大规模经济对策带来的支出缺口。有高盛分析师指出，这次大规模财政刺激计划对经济的提振效果可能“远低于预期”。美国银行则警告说，日本今年的刺激规模比去年大得多，这将使日本的财政赤字在2026年面临再次扩大的巨大风险。国际货币基金组织也预测，2026年日本的财政赤字状况将会进一步恶化。

3、美联储鸽派基调主导

当前英镑/美元汇率的波动，很大程度上受美国经济数据、美联储政策导向及领导层预期变动的综合影响。尽管美元从一周低点小幅回弹，令英镑/美元在欧洲早盘1.3265-1.3270区间显露疲态，但这种美元回弹更偏向技术性修正，难以形成趋势性走强，美联储的鸽派立场构成核心压制。美国近期经济数据呈现分化态势，但未动摇市场对美联储12月降息的核心预期。一方面，生产者价格指数符合预期，释放出通胀缓解的积极信号；9月零售销售增速不及预期，则一定程度抵消了此前的乐观数据——耐用消费品新订单9月增长0.5%超预期，11月22日结束当周初请失业金人数降至七个月低位。这种分化恰好为美联储继续宽松提供了合理性，CMEFedWatch工具显示，当前市场预期12月降息概率已达84.9%，这一预期直接抑制了美元的升值动力。

美联储领导层的潜在变动则带来长期影响，进一步限制美元反弹空间。白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特作为特朗普的亲密盟友，已成为美联储主席热门继任者。市场普遍预期其上任后将落实大幅降息诉求，这一预期显著削弱了美元的避险吸引力。同时，市场整体乐观情绪叠加对美联储主席鲍威尔可能被接替的猜测，共同构成美元上行的阻力，为英镑/美元汇率提供了底层支撑。

4、里夫斯的增税政策

英国财政大臣蕾切尔·里夫斯于11月26日公布2025年秋季预算案，以“稳定预期”为主线，延续加税与扩支并举的路径，试图在财政平衡与政治稳定间寻找平衡点。这份预算案最受关注的调整是将2025年经济增长预期从此前的1%上调至1.5%。里夫斯在演讲中宣布向全民增税，合计增税规模约400亿英镑，此举推动英镑/美元汇率反弹。新增税收收入将主要用于扩大福利支出，并为应对未来经济冲击预留财政空间。

此次增税措施涵盖房东（税负或转嫁给租户）、股息及豪宅等领域。分析师指出，增税可能导致经济增速放缓，并引发资本外流风险。尽管存在上述隐忧，里夫斯的声明仍提振了英国资产表现：10年期英国国债收益率从本周高点4.629%回落至4.42%，富时100指数上涨0.85%。英国资产走强的核心原因之一是，多数重大增税措施将推迟至下届大选后实施（大选最迟需在2029年夏季前举行），短期内不会对经济产生直接冲击。

5、英国新预算案：通胀预期小幅下修，英银降息空间仍受多重约束

英国财政部于周三正式揭晓2025年度最新预算方案，以“增税开源+价格调控”为核心框架，一方面通过结构性财税改革遏制公共债务扩张态势，另一方面针对性出台民生纾困举措缓解物价压力，旨在为英国央行（BoE）的货币政策调整铺路，进而降低政府债务利息负担。不过，多位主流经济机构专家在方案公布后密集发声，指出尽管预算中的部分措施能在短期内对通胀形成温和抑制，但长期来看难以从根本上解决物价上涨的结构性矛盾，英格兰银行的降息进程仍将面临多重约束，难以实现实质性提速。

机构观点

1、凯投宏观：日本劳动力数据与东京CPI强化央行加息依据

凯投宏观日本问题专家马塞尔·蒂里安特指出，最新数据显示日本劳动力市场持续紧张，扣除生鲜食品与能源的核心通胀率预计将维持在3%以上，日本央行很可能在未来数月内重启加息周期。尽管10月就业人数同比增速加快，但劳动力规模同步扩张使失业率保持稳定。蒂里安特补充称，央行最新短观调查显示劳动力短缺程度仍维持在1990年代初以来最严峻状态。虽然公用事业补贴及汽油附加税取消可能使整体通胀在明年初降至2%以下，但蒂里安特预计剔除生鲜与能源的核心通胀将缓慢回落。总体而言，实施紧缩货币政策的条件依然完备。

2、机构：美元可能在2026年因美联储的降息而下跌

PictetAssetManagement策略师LucaPaolini表示，随着经济增长放缓为美联储进一步降息铺平道路，美元明年将面临新一轮疲软。他指出，美元的利率差正在显著收窄。“我们预计美国经济会变得稍微疲软，这将使通胀压力慢慢消失。”相对而言，世界其他地区的经济增长可能会改善，尤其是欧洲和日本。除此之外，美元估值仍显偏高。Pictet预计，到2026年底，美元指数将从目前的99.55附近跌至95。

3、小摩：英国预算案降低了不确定性，但不会改变国债的前景

摩根大通欧洲利率策略研究主管周四表示，英国增税预算减少了近期的不确定性，但不会改变该行对明年国债收益率上升的预期。FrancisDiamond表示：“围绕预算的短期不确定性，以及预算对英国国债市场可能带来的影响已被消除，因为回旋余地更大了。”他同时表示：“从中期来看，我认为始终存在一个难题……随着2029年大选临近，这些增税政策能否实现预期目标仍存疑。”当前，投资者对里夫斯留出更大政策空间表示欢迎，但亦警告称预算案结果存在不确定性——因多数增税措施将在后期而非短期内生效。Diamond表示，预算中的增税措施并没有改变他的观点，即英国央行将在明年6月之前再降息三次，然后将政策利率维持在3.25%不变。此外，他仍然预计，到2026年底，10年期英国国债的收益率将从目前的略低于4.50%升至4.75%。

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