全球市场综述

1、欧美市场行情

美股三大股指期货齐涨。道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.06%，纳指期货涨0.12%。德国DAX指数涨0.09%，英国富时100指数涨0.12%，法国CAC40指数涨0.57%，欧洲斯托克50指数涨0.45%。

2、市场消息面解读

大量黄金正从各国运往美国

近期市场上的黄金套利交易引发了讨论。大量实物黄金正在从英国伦敦、亚洲新加坡等地运往美国。由于市场猜测特朗普可能会对黄金等进口商品征收关税，这推动了黄金的套利交易，并引发了近期实物黄金的迁徙热潮。现在也有分析人士提醒，目前套利窗口已经在逐渐变窄，而一旦窗口关闭后，实物黄金的交易就可能会出现回流。

欧洲天然气和电力价格回落，库存不足或支撑全年价格高位

①据Danske银行分析师MohamadAl-Saraf报告，尽管北欧寒冷天气增加了供暖需求，欧洲天然气和电力价格在过去一周仍出现回落。②天然气价格预计全年仍将保持高位。近期风力发电的增加帮助平衡了欧洲能源市场，这可能是价格回落的原因之一。③此外，天然气库存持续被消耗以满足额外需求，导致库存水平降至仅43%，比去年同期低20个百分点。这一因素可能会在未来一年内继续支撑天然气价格维持高位。

巴西财政部长哈达德：经济与税收改革的挑战

①2025年2月21日，巴西财政部长哈达德表示，美元近期已开始贬值至更符合巴西经济基本面的水平，显示出巴西在汇率政策上的一定成效。②哈达德强调，巴西政府不希望破坏农业信贷额度，但2025年预算的批准是当务之急。这表明政府在财政政策上需要平衡农业等关键领域的资金支持与整体预算的可持续性。③哈达德指出，实现低通胀环境下的经济增长是巴西政府的“执念”。这一目标反映了巴西在宏观经济政策上的核心诉求，即在控制通胀的同时推动经济复苏。④在税收改革方面，哈达德提到，改革的挑战不在于扩大所得税免税人群，而在于如何补偿那些目前未缴纳所得税的人群。他强调，巴西计划通过扩大税收覆盖面来弥补因扩大免税额度而造成的财政收入损失。⑤哈达德还提到，利率工具是控制通胀的必要手段，这表明巴西央行可能会继续通过调整利率来实现通胀目标。⑥哈达德对巴西总统卢拉在2026年的竞争力表示信心，认为其将继续推动经济政策的实施。

美国1月S&P全球PMI初值发布及对EUR/USD的影响

①美国1月S&P全球制造业、服务业和综合采购经理人指数（PMI）初值将于周五14:45GMT（北京时间22:45）发布，预计显示美国商业活动仍处于扩张区间。②FXStreet高级分析师PabloPiovano指出，若多头重新占据主导，欧元兑美元（EUR/USD）可能挑战2月14日录得的2月高点1.0513，随后是1月27日达到的2025年高点1.0532。若汇价突破这一阻力位，交易者可能会看到价格在清除9月至1月下跌的斐波那契回撤位1.0572后，向2024年12月6日的高点1.0629发起强劲冲击。③相反，若持续下行趋势重新出现，该货币对可能会重新测试2月3日触及的2月低点1.0209，随后是1月13日创下的2025年低点1.0176。若跌破这一水平，可能预示着汇价将重回关键的平价区域。④Piovano补充称，只要汇价低于其关键的200日移动平均线（1.0743），当前的负面前景就可能持续。此外，相对强弱指数（RSI）维持在55附近，显示出一定的积极动能，但平均方向指数（ADX）低于15则表明趋势正在减弱。

欧元区债券收益率因法国数据疲软而下跌，周涨幅仍显著

①2025年2月21日，欧元区债券收益率在欧洲早盘交易中下跌。法国采购经理人指数（PMI）数据远低于预期，显示出经济前景不佳，这可能为欧洲央行进一步降息提供依据。②尽管如此，债券收益率仍有望录得自1月初以来的最大周涨幅，因投资者预计各国为增加国防开支而需要更多借贷，从而推高收益率。③德国10年期债券收益率——欧元区的基准收益率——下跌4个基点至2.489%。意大利10年期债券收益率下跌4个基点至3.57%，法国下跌3个基点至3.236%。④意大利与德国债券收益率之间的利差为108个基点，法国与德国利差为70个基点，本周早些时候曾降至7月以来最低的66个基点。⑤本周德国10年期债券收益率上升约7个基点，部分原因是市场对特朗普关税言论引发的市场担忧，以及欧洲可能需要承担更多安全负担的预期，这将导致国防开支增加，进而通过债券市场融资。⑥投资者关注周日的德国大选，选举结果可能影响债券市场。若出现保守党领导的政府，可能会增加经济刺激支出；若选举结果分歧严重，则可能导致长期联合谈判和政治僵局。⑦德国2年期债券收益率下跌4个基点至2.115%，该收益率对欧洲央行利率预期更为敏感。周五市场定价显示，投资者预计欧洲央行未来将进一步降息77个基点，较周四的74个基点有所上升。

德国房价增长面临多重挑战

①德国房地产市场在2025年有望实现3.5%的房价增长，但存在较大风险导致实际增长低于预期。据路透社2月21日报道，一项针对13位房地产分析师的调查显示，德国房价增长面临诸多不确定性因素。②德国房价自2020年至2022年中期上涨近25%，但随后因疫情后的借贷成本和建筑成本飙升而大幅下跌，截至2024年已下跌约12%。2024年第三季度房价环比上涨0.3%，但增长乏力。③德国房地产市场的复苏受到多重因素影响。一方面，欧洲央行自2024年4月以来已将存款利率下调125个基点，市场预计今年还将有两到三次降息，这为房价增长提供一定支撑。另一方面，德国房地产市场仍面临诸多挑战，包括建筑审批流程繁琐、建筑成本高以及利率上升等。④德国房地产市场的不确定性还与国内政治因素有关。2月24日的德国大选结果可能影响市场信心，部分分析师认为，选举结果的不确定性以及特朗普关税言论引发的市场担忧，都对消费者信心产生负面影响，进而推迟投资决策。⑤此外，德国房地产市场的复苏还面临购房负担能力的挑战。调查显示，54%的受访者认为未来一年首次购房者购房负担能力将恶化。尽管房价有望上涨，但租金增长更快，导致首次购房者更倾向于租房，这进一步抑制了购房需求。⑥德意志银行高级经济学家JochenMoebert指出，尽管经济衰退对工资增长和购房负担能力产生负面影响，但下降的抵押贷款利率可能会在一定程度上抵消这种影响。

3、纽市盘前主要货币对走势

欧元/美元：截止北京时间21：26，欧元/美元下跌，现报1.0468，跌幅0.32%。纽市盘前，欧元兑美元价格明显突破1.0455美元水平，并于昨日收于该水平之上，这加强了对未来几个交易日继续看涨修正的预期，欧元兑美元价格在图表上出现的看涨通道内移动，等待访问1.0600美元作为下一个主站。

英镑/美元：截止北京时间21：26，英镑/美元下跌，现报1.2646，跌幅0.18%。纽市盘前，GBPUSD价格昨日收于1.2605美元上方，为未来一段时间的预期积极情景提供支持，该价格得到EMA50的持续支持，位于图表中出现的看涨通道内。

现货黄金：截止北京时间21：26，现货黄金下跌，现报2932.76，跌幅0.22%。纽市盘前，黄金价格在经历了前几个交易日的下跌后，返回提供积极的交易，根据通道内的交易规则，价格正在建立新的看涨波，由下方支撑价格的EMA50支撑，此外还有随机指标now提供的积极信号。

现货白银：截止北京时间21：26，现货白银下跌，现报32.880，跌幅0.11%。纽市盘前，白银价格昨日收于32.86美元上方，加强了对未来几个交易日继续看涨趋势的预期，白银价格在图表上出现的看涨通道内移动，受到EMA50的支撑，EMA50从下方支撑价格。

原油市场：截止北京时间21：26，美油yixin-markets.COM下跌，现报71.95，跌幅0.73%。纽市盘前，原油价格昨天继续上涨，达到72.65美元区域，注意到保持在72.30美元上方支持在即将到来的交易中继续上涨的机会，当我们更深入地看图表时，我们发现最近的交易局限于上升楔形模式，其支撑线达到72.30美元，这意味着突破这一水平将推动价格再次回到熊市轨道。

4、机构观点

路透调查：2月东京核心CPI预计同比上涨2.3%，低于1月的2.5%；

①周五公布的路透调查显示，由于政府恢复了减轻源成本负担的措施，2月份东京消费者通胀可能放缓。16位经济学家的预估中值显示，作为全国物价走势先行指标的东京核心消费者物价指数（CPI）2月同比料上涨2.3%，较1月份2.5%的涨幅有所放缓；②三菱日联研究咨询公司的经济学家ShunpeiFujita说："虽然食品价格继续上涨，但由于政府恢复支持导致电力和天然气价格下降，预计核心CPI的上涨步伐将放缓。"周五公布的数据显示，日本1月核心消费者物价指数（CPI）同比上涨3.2%，创下19个月高位，这增强了日本央行将继续从仍然较低的水平上调利率的预期。近三年来，通胀率一直超过日本央行设定的2%目标，这凸显出通胀压力不断上升。今年1月，日本央行将短期利率从0.25%提高到了0.5%，这是17年来的最高水平，反映出日本央行坚信工资上涨将使通胀率稳定在2%的目标水平上；③日本央行行长植田和男表示，如果工资继续增长并支撑消费，从而允许企业继续加薪，他准备继续提高利率。东京CPI数据将于2月28日公布。路透调查显示，日本1月份工业产出可能较前月下降1.2%，连续第三个月下降，反映出全球制造业活动低迷。路透调查显示，受汽车销售稳健的帮助，预计1月份零售销售同比增长4%，为去年2月以来最强劲的增长速度。工厂产出和零售销售数据将于2月28日公布

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