本周三公布的非农数据“前菜”，美国薪酬处理公司ADP周三公布的1月私营部门就业数据显示，该国的就业市场仍未展现出高利率压力下的走软迹象。

数据显示，美国私营部门在1月新增就业岗位18.3万个，明显高于经济学家们事前预期的15万人，同样也高于调整后的去年12月数据。经过大幅上修后，数据从12万跃升至17.6万。创下近6个月平均值继续加速至2023年初以来的新高。

ADP首席经济学家内拉·理查德森指出，2025年美国就业数据的开局强劲，但这也掩盖了劳动力市场的二元性——数据主要由面向消费者的市场推动，而商业服务和制造业的增长就要弱一些。

整体来看，美国的服务业在1月激增19万就业，为2023年7月以来最多；但商品生产者失去近6000个岗位，也是自2023年11月以来最差的情况。所以“小非农”数据也给美联储预埋了一个问题：在整体就业数据稳固的同时，制造业数据的走弱是否值得关注？

与此同时，周五公布的最新非农报告显示，美国1月季调后非农就业人口录得14.3万人，大幅低于市场预期的17万水平，创去年10月以来新低；在经历了人口控制的年度调整后，美国1月份失业率小幅下降至4.0%，为去年5月以来新低，市场预期为4.1%不变。与此同时，时薪上涨了0.5%。

这份报告好坏参半，同时也为美联储货币政策将“按兵不动”打下稳定基础。美国劳动力市场虽有放缓但仍健康，或将继续推动经济增长，而不会造成通胀压力。这也有助于解释为什么美联储的政策制定者在去年降息三次后表示不急于进一步降低借贷成本。

目前，美联储官员们还在应对逐渐消退的通胀，以及围绕特朗普新政策的不确定性。尽管美联储主席鲍威尔最近形容就业市场“相当稳定”，但他和他的同事们一再表示，他们不希望看到就业市场进一步降温。

外汇市场：美元指数在本周初因疲软的美国PMI数据而下跌，周三跌至逾一周低点，随后在周五因非农就业报告的发布而小幅上涨。整体来看，美元指数在本周呈现震荡走势。日元在本周大幅上涨，兑美元汇率有望连续四周上涨，创下去年11月底以来的最大涨幅。主要原因是日本央行加息预期大幅升温，以及特朗普政策不确定性引发的避险情绪。欧元在本周表现较为稳定，兑美元汇率小幅上涨。尽管欧元区经济数据表现疲软，但美元指数的回落对欧元形成支撑。英镑在本周小幅上涨，兑美元汇率有所回升。英国经济数据表现较为稳定，市场对英国央行货币政策的预期也较为乐观。

黄金市场：金价在创下历史新高后回吐涨幅，因美元走强，市场对美国总统唐纳德·特朗普（DonaldTrump）计划实施对等关税的不确定性升温。受此影响，金价回吐了此前涨幅，较早些时候在美国交易时段创下的2,886.83美元/盎司历史高位回落。

原油市场：由于美国对伊朗原油出口实施新制裁，国际油价小幅上涨，https://yixin-markets.com但美国总统唐纳德·特朗普（DonaldTrump）关税W威胁，令油价涨势受限。

本周要问回顾

1.国际货币基金组织（IMF）将2023年全球经济增长预期由2.7%上调至2.9%，将中国经济增长预期上调至5.2%，预计美国经济增长1.4%，欧元区经济增速为0.7%；英国为负0.6%，成为七国集团中唯一陷入经济衰退的国家。

2、美联储进一步放缓加息。美联储货币政策委员会（FOMC）宣布加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%，符合市场预期。美联储在政策声明中暗示要继续加息，但在表述通胀问题时措辞有所调整，虽然仍认为通胀偏高，但承认有所缓和。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，FOMC正在讨论再加息几次至限制性水平后就暂停，美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性。市场对鲍威尔讲话进行鸽派解读，美股全线转涨，美元跌幅扩大至1%，现货黄金上破1950美元/盎司。

3、美联储放缓加息幅度至25个基点落地后，欧洲央行、英国央行等全球主要央行亦纷纷公布利率决议。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，鉴于潜在通胀压力，拟于3月份再度加息50个基点，然后评估货币政策后续路径。欧洲央行称，利率需要稳步上升，确认资产购买计划每月将减少150亿欧元。英国央行将关键利率上调50个基点至4.0%，但不再用“有力”一词来描述未来加息行动。香港金管局、澳门金管局亦宣布，2月2日起将基准利率上调25个基点至5.0%。

4、美国1月非农新增14.3万大幅低于预期，失业率意外降至4%，年度下修低于预期。12月新增就业人数从25.6万大幅上修，至30.7万。洛杉矶大火以及美国其他地区的严冬天气对当月的就业情况“没有明显影响”。对于市场关注的年度修正，截至2024年3月的12个月内，就业增长数量比最初报告的少了58.9万，降幅低于去年8月的初步估计81.8万。上个月劳动力大增220万人，为1948年有数据以来最多，大部分来自外国出生的工人。

5、鲍威尔国会大考“发言稿”：美联储将“谨慎”评估前景，警惕金融市场高估值，避谈特朗普。美联储的半年度货币政策报告认为，美国经济整体稳健，劳动力市场企稳，通胀进一步缓和，称考虑未来利率调整时将“谨慎”评估数据、前景变化和风险均衡；称股市、公司债、住宅房产市场的估值仍较高，本处高位的估值压力有所增加；报告全篇仅两次提关税，称征税前景推动美元近期上涨。

6、中国央行连续第三个月增持黄金，1月黄金储备环比升0.22%。中国1月末黄金储备为7345万盎司，去年12月末黄金储备7329万盎司。截至2025年1月末，我国外汇储备规模为32090亿美元，较2024年12月末上升67亿美元，升幅为0.21%。

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