3月10日，周一亚市盘中，美元指数徘徊在103.65附近。

美国2月就业数据和鲍威尔主席在欧洲收盘后的讲话为忙碌的一周画上了句号。前者显示美国就业人数增长了151k，或多或少与预期的160k一致。1月略微下调了18k。商品行业增加了34k，服务业增加了106k，由健康和社会部门（63k）和金融（21k）引领，被休闲和酒店业（-16k）和临时帮助（-6k）抵消。DOGE的工作开始出现在联邦政府部门，该部门已经裁员了10k个工作岗位。这是自2022年7月以来的最大月度降幅。住户调查带来的信息略有不同，就业率实际上有所下降。这有助于解释为什么失业率（根据本次调查计算得出）出人意料地从4%上升到4.1%，而劳动力参与率也下降了（62.4%）。时薪增长从预期的0.3%/m上升到4%。1月份的数据略有下调。我们认为今天的报告是不错的，并且无论如何都接近预期。

这使得市场反应更加能说明问题。市场持温和观点，并揭示了对疲软经济数据的持续敏感性。我们认为，被特朗普总统的混乱政策和DOGE引发的恐惧释放的精灵将很难放回瓶子里。美国国债收益率延续了之前的跌幅，在某个时候每天变化-4至-7个基点，然后随着美国投资者的加入，收益率再次回落至就业前的水平。美元当天下跌，但大部分下跌发生在就业数据发布之前。DXY接近11月修正低点（103.37）不过，欧元/美元确实在发布后不久尝试了第一次害羞的尝试1.09，但它缺乏足够强劲的势头。今天晚些时候，鲍威尔在3月19日美联储会议之前抓住了在封锁期开始前发表讲话的最后机会，这给了另一个机会。那么，另一个利率现状几乎是肯定的。但在过去几周里，市场已经戏剧性地改变了时间表：从9月中旬的第一次新一轮降息到6月的完全定价，以及今天5月的50%降息。强调近期弱于预期的经济数据和/或将焦点放在增长下行风险上，可能会促使更激进的押注。下周将带来3月FOMC会议的一些最终信息，周二将公布JOLTS职位空缺，周三将公布CPI数据，周五将公布备受关注的消费者信心指标。在关税方面，周三是一个重要的日子，3月12日是美国对欧盟征收25%钢铁和铝关税的最后期限。“欧洲央行及其观察者”会议在同一天开始。周五是美国的另一个最后期限。立法者需要达成一项支出协议，以避免联邦政府停摆。

亚洲市场

日本1月份劳动现金收入同比增长2.8%，低于市场预期的3.2%。名义工资增长连续第37个月保持正值。

经通胀调整后的实际工资同比下降-1.8%，扭转了两个月的小幅上涨。下降主要是由于消费者通胀的急剧上升。

厚生劳动省用于计算实际工资（包括新鲜食品价格但不包括租金）的通货膨胀率同比加速至4.7%，为2023年1月以来的最高水平。

正常工资或基本工资同比增长3.1%，为1992年以来的最大涨幅。这被特殊付款同比大幅下降3.7%所掩盖，这些特别付款主要由一次性奖金组成。

周末发布的中国消费者通胀指数一年多来首次跌至负值区域，2月CPI同比下降0.7%，弱于预期的-0.5%，与1月份0.5%的同比涨幅大幅逆转。

剔除食品和能源价格的核心CPI也同比下滑-0.1%，为2021年1月以来的首次下降，表明潜在需求疲软。

按月计算，消费者价格指数下跌-0.2%，高于预期的-0.1%，部分逆转了1月份0.7%的涨幅。

虽然这种下降可能引发人们对通货紧缩压力的担忧，但NBS将下降的大部分归因于与农历新年时间相关的季节性扭曲。剔除这一因素，国家统计局估【easymarkets易信】计CPI实际上同比上涨0.1%。

鉴于这些扭曲，当季节性影响消退时，中国通胀轨迹的更清晰图景可能会在3月份出现。

与此同时，生产者价格连续第29个月保持收缩，PPU同比下降-2.2%，略好于1月份的-2.3%，但仍低于预期的-2.1%。

欧洲市场

英国央行货币政策委员会成员凯瑟琳·曼恩（CatherineMann）认为，最近的货币政策行动被“国际溢出效应”所掩盖。金融市场的波动，尤其是跨境冲击的波动，已经扰乱了传统的政策信号，使得“货币政策循序渐进的基本前提不再有效”。

曼恩表示，更大规模的降息，比如她在上次英国央行会议上支持的降息50个基点，将更好地“度过这场动荡”，并为经济提供更明确的指导。

她认为，更果断的政策立场将有助于引导通胀预期并稳定经济状况，而不是让不确定性随着较小的增量波动而挥之不去。

尽管她的立场如此，但英国央行在其最新决定中选择了更小的25个基点的降息，曼恩和鸽派成员SwatiDhingra以7比2的票数被击败。

美国市场

加拿大劳动力市场在2月份停滞不前，就业人数仅增长1.1k，远低于预期的17.8k增长。

失业率稳定在6.6%，好于预期的6.7%，而劳动力参与率从65.5%降至65.3%，这是自2024年9月以来的首次下降。总工作时间明显收缩，环比下降-1.3%。

尽管就业数据疲软，但工资增长加速，平均时薪同比增长3.8%，高于1月份的3.5%。

美国2月份非农就业人数增加了151k，略低于预期的156k，与12个月平均水平168k基本一致。

失业率从4.0%小幅上升至4.1%。自2024年5月以来，失业率一直保持在4.0%至4.2%的狭窄范围内。劳动力参与率从62.6%下滑至62.4%。

平均时薪环比增长0.3%，符合预期，而平均每周工作时间保持在34.1小时不变。

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