全球市场综述

1、欧美市场行情

三大股指期货走高，以蓝筹股为主的道指期货涨0.31%；标普500指数期货涨0.31%；以科技股为主的纳斯达克100指数期货涨0.26%。欧洲股市走低，德国DAX指数跌0.11%；法国CAC40指数跌0.27%；英国富时100指数涨0.19%。

2、市场消息面解读

意大利通胀率升至16个月新高

根据初步估算，2025年2月意大利年通胀率从1月的1.5%上升至1.7%，符合市场预期。这是自2023年9月以来的最高通胀率，表明在经历了2022年能源危机的基数效应后，消费者价格增长逐步回归常态。过去15个月中，通胀率始终保持在1.5%以下。

欧洲天然气创一年来最大单月跌幅成交创纪录

欧洲天然气将以一年来最大单月跌幅和创纪录交易量告别2月份，市场参与者在经历了动荡的一个月后调整展望。在2月初飙升至两年高点后，本月大部分时间价格下跌，迈向单月累计下跌15%。数据显示，截至周四洲际交易所有近1150万份基准TTF期货和期权合约成交，创下月度纪录。根据ICE数据，2月早些时候合计未平仓合约也跃升至历史最高水平。

美联储哈马克谈资产负债表缩减与流动性管理

①克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克表示，尽管面临政府财政不确定性，美联储仍可继续稳步缩减资产负债表。②哈马克认为，美联储可在必要时通过临时债券回购或回购协议向系统注入更多流动性，以解决市场流动性问题。③她指出，即使通胀压力没有迅速消退，她也不愿意支持加息，她的基本预测中不包括加息。④哈马克提到，一旦政府资金问题得到解决，尽管总体储备可能充足，但需要某种机制将储备分配到所有正确的地方，临时增加流动性可以实现这一点。⑤上周，联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，有未知数量的官员正在考虑放缓或暂停量化紧缩进程，因为在此期间很难了解市场流动性。⑥自2022年以来，美联储未更换部分到期的美国国债和抵押贷款债券，导致其投资组合从9万亿美元的峰值降至6.8万亿美元。美联储目前还不清楚这一过程会持续到什么时候，并让市场数据来决定在停止量化宽松之前可以撤回多少流动性。⑦哈马克表示，美联储可以通过回购协议来管理市场流动性的撤离，她认为量化紧缩政策可以持续更长时间。⑧从长期来看，她预计美联储不会出售抵押贷款债券，尽管美联储的官方目标是主要持有美国国债，但这些债券的到期速度很慢。⑨哈马克认为，即使就业市场健康，通胀压力降温不均衡，货币政策也有能力保持耐心，这可能意味着在一段时间内保持联邦基金利率稳定。⑩她表示，现在判断特朗普政府的贸易关税制度对通胀意味着什么还为时过早，一切都取决于特朗普政府采取的措施以及其他国家如何应对。

斯洛文尼亚生产者价格降幅加大创三个月最大降幅

2025年1月，斯洛文尼亚生产者价格同比下降0.8%，较前一个月的0.2%降幅进一步加大，创下自2024年10月以来的最大降幅。这是斯洛文尼亚生产者价格连续第十三个月下降，其中制造业的价格降幅加速（1月为-0.6%，12月为-0.3%）。此外，电力、燃气、蒸汽和空调供应的成本大幅下降（1月为-7.1%，12月为1.8%）。另一方面，水供应的生产者价格上涨（1月为3.8%，12月为3.3%），而采矿和采石行业的价格保持稳定（连续三个月为-0.3%）。在月度变化方面，1月生产者价格环比下降0.5%，继前一个月的0.1%上涨后，降幅进一步加大

英国10年期国债收益率降至两周最低

①英国10年期国债收益率跌破4.5%，创下两周以来的最低水平。市场在评估美国贸易政策以及英国央行（BoE）的信号时，反应显著。美国对墨西哥、加拿大的进口关税预计将在下周生效，特朗普则暗示可能与英国达成免关税的贸易协议，同时透露可能会对欧盟征收新关税。②此外，市场预计英国央行今年yixin-markets.COM将进一步降息两次，合计降息约59个基点。英国央行副行长戴夫·拉姆斯登在发言时强调了英国劳动市场和通胀的不确定性，尽管他仍认为去通胀过程保持不变，但目前他认为通胀风险仍然存在。拉姆斯登强调，在放松货币政策时应采取“渐进且谨慎”的策略，但若有需要，放松步伐可加快。

泰国个人消费支出创9个月新高

根据最新数据，2025年1月泰国个人消费环比增长1.1%，较上月的0.3%显著加速，创下自2024年4月以来的最高水平。这一增长主要受各类消费支出增加的推动。服务消费增长显著，特别是在交通领域，受益于电动火车和公共交通的票价免除政策；酒店和餐饮活动也有所改善，与游客到访增加及收入提升密切相关。

伊拉克恢复从库尔德斯坦地区出口石油

伊拉克石油部宣布，伊拉克将在接下来的几个小时内通过伊拉克国家石油营销组织SOMO，恢复通过土耳其杰伊汉码头从库尔德斯坦地区出口石油。初始出口量为185000桶，预计将逐步增加。

瑞士企业信心指数下降

①瑞士KOF经济景气指数在2月下降至101.7，低于1月修正后的103，并略低于市场预期的102。几乎所有生产端的指标均承压，制造业和其他服务行业表现尤其疲弱。在制造业和建筑业中，中间产品的库存增加，整体商业情绪恶化，生产障碍和盈利能力的评估也有所下滑。②具体来说，多个行业在制造业面临挑战，包括造纸与印刷、化学制药、木材、玻璃、石材与土石材料，以及机械设备制造。然而，需求端指标，特别是来自国外需求和私人消费的相关数据，对这些负面因素提供了些许缓解。

3、纽市盘前主要货币对走势

欧元/美元：截止北京时间21：21，欧元/美元上涨，现报1.0414，涨幅0.15%。纽市盘前，欧元兑美元价格昨天面临明显的负面压力，以确认突破1.0455美元水平并稳定在该水平下方，这停止了修正的看涨情景，并推动价格再次回到主要的看跌轨道，朝着实现从1.0325美元开始并延伸到1.0220美元的负面目标前进。

英镑/美元：截止北京时间21：21，英镑/美元上涨，现报1.2609，涨幅0.07%。纽市盘前，GBPUSD价格昨天继续下跌，跌破1.2605美元，并关闭其下方的日线图，开始构建熊市波，我们预计目标主要是1.2440美元附近的看涨通道支撑线，在任何新的上涨尝试之前，它可能会延伸到1.2415美元。

现货黄金：截止北京时间21：21，现货黄金下跌，现报2859.10，跌幅0.62%。纽市盘前，黄金价格停留在等待的目标2868.80美元，这代表了从2583.75美元上涨到2956.90美元的23.6%斐波纳契修正水平，正如我们在上次技术更新中提到的，突破这一水平将推动价格在日内和短期基础上实现更多的熊市修正。

现货白银：截止北京时间21：21，现货白银下跌，现报31.116，跌幅0.41%。纽市盘前，在收盘低于日线蜡烛线后，银价确认突破31.63美元，在即将到来的交易中受到预期的负面压力，受到EMA50的支撑，对价格形成额外的负面压力。

原油市场：截止北京时间21：21，美油下跌，现报69.450，跌幅1.29%。纽市盘前，原油价格测试了关键阻力70.30美元，并保持了日线收盘在该水平下方的稳定性，因为EMA50满足该水平以向其添加更多力量，注意到RSI逐渐失去其积极势头。

4、机构观点

澳新银行：即使关税加剧通胀，美联储也可能会进一步降息

特朗普政府已确认，对来自墨西哥、加拿大的进口商品征收的关税将于3月4日生效，互惠关税定于4月2日生效。澳新银行G3经济主管BrianMartin表示，如果关税的影响在本日历年剩余时间内保持不变，可能会使美国核心PCE通胀率保持在2.6%-2.9%左右，而关税前估计为2.4%。他补充说，这些估计没有考虑可能的第二轮影响或对需求的疲软进行抵消。尽管如此，Martin表示，美联储可能会保持耐心，对一次性的价格上涨予以关注。澳新银行坚持认为，美联储将在本周期内再降息75个基点，并在2025年下半年恢复降息。

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