亚盘市场回顾

上周五，因美国1月“恐怖数据”意外暴跌，美元指数周线收于近九周低点，截至目前，美元报价106.72。

美国1月零售销售月率录得-0.9%,为2024年1月以来最大降幅。

俄乌相关消息：

美国总统特朗普：我和普京的会面可能很快就会进行；有人想拆散我和马斯克但没成功。

美副总统称不排除“军事手段”促俄和谈?万斯称其言论被扭曲。

俄媒：俄美官员将于18日在沙特举行乌克兰问题会议。报道表示，美方代表预计包括美国国务卿鲁比奥、美国总统国家安全事务助理华尔兹以及美国中东问题特使威特科夫。也有消息称，俄罗斯外长拉夫罗夫正在筹备访问沙特阿拉伯。

美媒：特朗普政府提议乌克兰用50%稀土矿偿还援助；乌克兰拒绝美方矿产要求，乌方暂无回应。

欧盟将于本周同意探讨阻止进口按不同标准生产的食品，早期目标包括部分美大豆。

特朗普政府“松绑”,大批美制重型炸弹深夜运抵以色列。

机构观点汇总

荷兰国际：日本经济数据向好特朗普关税政策成隐忧

荷兰国际银行表示，今日公布的日本经济数据优于日本央行目前对国内生产总值的预测。据当地新闻报道，春季薪资谈判结果可能与去年一样乐观。然而，我们预测面临的主要风险来自美国总统特朗普的关税政策。若对日本商品征收比预期更严苛的互惠关税，可能会使日本央行的经济增长前景变得复杂。但我们认为，日本央行近期的政策重点应是遏制过高的通胀。因此，我们维持对日本央行的预测，即2025年5月和10月会加息，2026年还会有一次加息。

凯投宏观

上周五晚上公布的美国1月零售销售数据超预期下跌，核心零售销售(剔除汽车)同样表现低迷，暗示美国经济增长似乎并不如鲍威尔在听证会上所描述的那般强劲。需要警惕的是，剔除汽车经销商、建材零售商、加油站和办公用品店销售额的"控制组"指标下跌0.8%,该数据直接计入GDP核算，此前经济学家普遍预测将增长0.3%。

在我们看来，1月中下旬袭击北美的极地漩涡或是导致其零售销售数据不及预期的部分因素，建材园艺设备销售额下滑1.3%佐证了天气影响，但是餐饮服务的逆势增长显示问题似乎不仅仅在于气候。有鉴于此，我们认为，即便零售销售数据在2月出现反弹，美国第一季度的消费增速仍有可能会放缓至2.5%,整体GDP增速可能会下降至1.5%。

这组经济数据与已公布的美国1月CPI数据形成共振，导致美联储陷入了两难的境地当中。既需要面对经济增速放缓的压力，又要遏制顽固通胀。这有可能会导致实际利率走低。

高盛

在上次12月的会议上，澳洲联储将现金利率维持在4.35%不变，符合预期。然而，其声明传达了一个明确的鸽派立场，增加了委员会“对通胀持续向目标移动的信心”的措辞，并省略了之前“对通胀上行风险保持警惕”和“不排除任何可能性”的言论。我们认为，自去年12月的会议以来，公布的数据已经足够疲弱，足以启动一个宽松周期，并增强了我们对2月份会议降息25个基https://yixin-markets.com点的预测的信心。我们预计下调的概率为85%,保持利率不变的概率则为15%。在前瞻性指引方面，我们不认为伴随的决策声明或澳洲联储主席布洛克的新闻发布会听起来会特别鸽派。相反，我们的基本情景是，声明将继续强调将通胀可持续地恢复到目标水平，并对最后一段进行相对温和的调整，指出进一步的政策宽松程度将取决于数据。我们预计，声明将承认通胀取得进展、工资压力减弱和GDP增长“疲弱”,但同时指出劳动力市场的持续弹性，以及全球背景和国内消费道路的不确定性。展望2月会议之后，我们预计即将公布的GDP、薪资和月度通胀数据将推动新一届澳洲联储委员会(从3月开始)采取更明确的鸽派前景，并在4月再次降息。

瑞银：政治格局变化将是下周欧元波动的“主菜”

美国总统特朗普在竞选期间提到，结束俄乌冲突将是他的首要任务。在他上任仅三周后，事情就开始朝着正确的方向发展，此前他与俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基讨论了可能的和平谈判。慕尼黑安全会议（2月14日至16日）可能促使有关各方讨论停战甚至达成和平协议——这一举措可能对欧元有利。

另一个关键事件是2月23日的德国大选。如果结果产生稳定的两党联盟（德国基民盟/德国基社盟与德国社民党或绿党），这可能会利多欧元。相反，不同的结果可能会对欧元造成压力。最后，美国可能仍会对欧洲征收关税，也许是在德国大选之前——这可能会增加不确定性。

总体而言，我们预计欧元将继续波动，并预计欧元可能在未来几周和几个月内测试平价，然后逐渐恢复。我们青睐于对冲欧元的下行风险。然而，如果乌克兰达成和平协议，我们预计欧元将上涨，可能突破近期高点，如欧元兑美元1.05和欧元兑瑞郎0.95。

美银：美联储不加息的最好方法就是不降息？

1月份通胀回升让我们确信美联储降息周期已经结束。我们不赞同以剩余季节性因素为由忽视1月份数据的观点。相反，我们看到越来越多证据表明中性利率有所上升。我们认为政治因素也支持美联储暂停降息。若美联储希望将以后不得不加息的风险降至最低，那么不进一步降息将是明智之举。

我们将重点关注下周1月份美联储会议纪要中的两个问题。首先，决策者在多大程度上保留了降息倾向？美联储是否开始接受降息周期已经结束的想法？其次，美联储如何看待美国总统特朗普的政策议程？预计任何具体细节都会为未来的政策路径提供部分启示。

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