11月24日，亚市早盘，现货黄金交投于4040.90美元/盎司附近，金价上周五在震荡下行后最终企稳，美联储威廉姆斯表示，美联储仍可在“短期内”降息而不会危及通胀目标，这番表态为金市多头提供了支撑；美原油交投于57.86美元/桶附近，延续上周的跌势，美国正积极推动俄罗斯与乌克兰达成和平协议，乌总统或赴美讨论“28点”新计划，美元走强至六个月高位，抑制了需求。

美元兑日元汇率上周五走软，主要原因是日本财务大臣对汇市“过度波动”发出强烈警告，暗示可能进行干预，这促使交易员对日元空头头寸进行获利了结。尽管如此，由于上周前期跌幅巨大，日元上周累计仍下跌超过1%。

在更广泛的市场上，美元整体表现依然强劲，美元指数触及五个半月新高，并创下六周来的最大单周涨幅。这一强势主要得益于市场对美联储与其他主要央行（如日本央行和欧洲央行）政策路径的预期分化。

然而，美元的涨势在上周五受到一定抑制。纽约联储主席威廉姆斯发表了鸽派言论，称美联储仍可在“短期内”降息，这重新点燃了市场对12月降息的预期。根据利率期货市场定价，交易员认为12月降息的概率已从一天前的39%大幅升至71%。这一预期限制了美元的进一步上行。

其他货币方面，欧元和英镑兑美元均承压下跌。欧元区制造业数据疲软，以及英国在本周预算案公布前经济表现不佳，都给各自的货币带来了压力。整体而言，外汇市场正受到多重力量的拉扯：日本当局的干预威胁、美联储降息预期的反复，以及全球主要经济体增长前景的差异。

欧洲市场

英国11月的初步PMI总体上对经济前景发出了悲观信号。制造业勉强回升至扩张区间，从49.7升至50.2——14个月来的最高水平。但这一改善被服务业活动的急剧下滑所掩盖，服务业PMI从52.3降至50.5，创七个月低点。因此，综合PMI显着从52.2降至50.5。

据标普全球市场情报的克里斯·威廉姆森称，最新数据显示经济“停滞”，失业加速，企业信心急剧恶化。PMI数据大致与11月GDP零增长，第四季度迄今仅约0.1%增长。

虽然部分放缓被归咎于秋季预算前暂停的支出决策，但信心减弱表明，如果家庭和企业准备应对新的“抑制需求措施”，犹豫可能会“转为下行”。

通胀前景也显着放软。销售价格通胀降至近五年来的最低点，商品价格以2016年以来最快的速度下跌，服务业定价力量减弱。

英国零售销售在十月出现了强烈的下行冲击，环比下降了1.1%，远低于预期的0.1%小幅增长。这是自五月以来的首次月度下降，反映了超市、服装和线上零售商的普遍疲软。

一些零售商认为，消费者有意推迟购买，以迎接黑色星期五促销，这在家庭预算仍因高利率和通胀而紧张的时期，进一步放大了这一回撤趋势。

尽管月度数据不佳，截至十月的三个月零售销售仍较前三个月增长了1.1%。

欧元区商业活动在十一月略有减弱，PMI综合指数从52.5微降至52.4。制造业指数回落至49.7，低于五个月来的最低点50.0。服务业从53.0微升至18个月来最高点53.1。

汉堡商业银行首席经济学家赛勒斯·德拉鲁比亚指出，制造业仍“被困在无人区的迷茫之地”，需求疲软，新订单又一次下降。他警告说，该行业距离持续好转仍需“数月，甚至几个季度”，并指出德国和法国的状况正在恶化。事实上，德国制造业PMI从49.6降至48.4，法国从48.8降至47.8。

相比之下，服务部门依然提供了急需的缓冲。德国服务业增长放缓（从54.6降至62.7），但仍保持稳健的正向。法国恢复扩张（从48.0上升至50.8）。由于服务业在欧元区经济中占据更大分量，欧元区在第四季度的增长仍有望比第三季度更快。

美国市场

纽约联储行长约翰·威廉姆斯今天保持谨慎鸽派语气，表示他仍将美国货币政策视为“适度限制”。考虑到这一点，他认为“短期内还需进一步调整”，以使联邦基金利率趋近于中性。

威廉姆斯重申他相信，随着关税影响渗透经济而不产生持久物价压力，通胀将趋于缓和。同时，他强调劳动力市场似乎正在以有控制的方式降温。

他指出，9月份失业率达到4.4%，这一水平与疫情前的正常水平相当——当时就业市场健康但“未过热”。

美国商业活动在11月保持稳定，PMI综合指数从54.6微升至54.8。制造业指数从52.5降至51.9，服务业则从54.8升至55.0。据S&PGlobal的ChrisWilliamson称，数据显示经济“相对活跃”，第四季度迄今年化GDP增长约为2.5%，且整体增长“令人鼓舞，广泛且令人鼓舞。

企业信心也显着提升，这得益于美联储对进一步降息的预期以及联邦政府重启后的缓解。威廉姆森指出，随着政策和政治风险不确定性的消退，对未来一年的乐观情绪有所增强。11月招聘持续，尽管企业因关税和运营成本上升抑制劳动力需求而保持谨慎。

尽管如此，PMI报告仍凸显了一些担忧的地区。制造商的新订单增长放缓，而成品库存却创下了历史新高。价格压力也再次加速：投入成本和销售价格都以更快的速度上涨，使美联储内部的通胀争论持续激烈。

加拿大零售业9月份走弱，整体销售环比下降0.7%，至698亿加元，符合预期。此次下降是广泛的，九个子行业中有六个出现下降，主要由汽车和零部件经销商领衔。排除汽车和汽油后，核心零售销售基本持平。按销量计算，零售销售环比下降0.8%，明显显示实际消费有所下降。

按季度计，第三季度名义零售销售微弱增长0.2%，但销量下降了0.3%，显示经通胀调整后的支出仍处于停滞状态。

10月份的预估显示没有实质性改善，零售销售预计基本持平。

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