全球市场综述

1、欧美市场行情

三大股指期货上扬，以蓝筹股为主的道指期货Https://yixin-markets.com涨0.01%；标普500指数期货涨0.05%；以科技股为主的纳斯达克100指数期货涨0.16%。欧洲股市走低，德国DAX指数跌1.96%；法国CAC40指数跌1.29%；英国富时100指数跌0.31%。

2、市场消息面解读

欧洲央行降息预期或被高估

①RBCBlueBayAssetManagement高级基金经理卡斯帕·亨斯表示，市场对欧洲央行降息的预期可能过高；②鉴于欧元区温和的经济增长，欧洲央行有降息必要，但2月通胀率虽五个月来首次降温，从1月的2.5%降至2.4%，仍高于预期的2.3%，通胀压力未结束；③亨斯预计欧洲央行将谨慎放松货币政策，而非连续降息，市场预计周四会议降息25个基点，存款利率降至2.5%，6月才会再次全面降息；④RBCBlueBayAM认为欧洲央行很难将利率降至中性水平以下，市场普遍认为中性利率水平在2%左右；⑤货币市场目前预计欧洲央行终端利率为1.75%，2026年4月达到该水平，亨斯称这种定价可能被夸大，市场对降息幅度预期过高，接近100个基点。

OPEC+增产引发油价预测调整

①高盛认为OPEC+四月增产计划使2025至2026年布伦特原油平均价格预测面临下行风险，此前预测布伦特原油2025年均价78美元、2026年73美元，美西德克萨斯中质原油2025年均价74美元、2026年68美元；②此次增产是OPEC+自2022年以来首次，比高盛此前假设的七月开始的四个月增产提前一个季度；③若OPEC+增产超出四个月基础情境，原油供应可能高于预期，高盛估计在OPEC+供应连续增长18个月的风险情境下，布伦特原油到2026年底可能降至60多美元；④基于近期美国经济数据、石油需求疲软和关税升级，高盛还看到其2025年石油需求增长110万桶/天的预测存在下行风险；⑤OPEC+增产消息导致油价在周一下跌约2%，跌至12周低点；⑥花旗研究指出，该决定比其基础情境——OPEC+在2025年推迟恢复产量——对油价更看空，但与花旗预测布伦特原油在未来6至12个月降至每桶60至65美元的方向一致；⑦巴克莱在报告中说，OPEC+提高产量的决定似乎并非是对石油需求强于预期的回应，而是对政治压力增加的回应，特别是来自特朗普政府的压力；⑧高盛估计，对加拿大和墨西哥进口美国的原油或所有美国原油进口征收关税，不会显著影响WTI或布伦特价格，但会显著降低被关税征收的美国以外的重质原油的生产价格，并提高美国精炼产品价格，尤其是在沿海地区。

欧洲应避免关税报复并寻求多元发展

①国际商会副秘书长AndrewWilson称，反制美国关税措施会加剧欧洲企业困境；②特朗普政府拟对欧进口商品征惩罚性关税，欧洲领导人欲报复；③Wilson建议欧洲将出口多元化，转向新兴经济体，同时促进自身经济增长与需求；④他鼓励政府避免报复行动，通过多边途径谈判寻求救济。

哈萨克斯坦计划增加里海石油出口

①哈萨克斯坦能源部计划在3月份将里海管道财团（CPC）的石油出口量从2月份的540万吨提高到670万吨；②这一出口量相当于每天约171万桶石油，预计石油日供应量将比2月份增加12%，部分原因是3月份比2月份多三天；③哈萨克斯坦2月份石油和凝析油日均产量为215万桶，其中Tengiz油田每天生产约90万桶；④CPC管道还输送俄罗斯油田的石油，2月份包括俄罗斯石油出口在内的总出口量约为每天169万桶；⑤目前尚不清楚在袭击克鲁泡特金斯卡亚输油站后，俄罗斯是否会在3月份继续向CPC管道供应石油，此前俄罗斯曾表示袭击可能导致流量减少30-40%；⑥哈萨克斯坦能源部表示，通过CPC管道和黑海终端的石油出口没有中断，且符合时间表，且没有计划将CPC石油流转向其他地方；⑦里海输油管道全长超过1500公里，是哈萨克斯坦石油出口的主要通道，其每天输送的石油占全球供应量的1%以上；⑧CPC的股东包括美国的雪佛龙和埃克森美孚，俄罗斯的卢克石油，以及哈萨克斯坦的国有企业KazMunayGas。

美国政策不确定性引发经济担忧

①市场花费大量时间揣测特朗普经济政策走向，却忽视了这种不确定性本身带来的风险；②特朗普政府在贸易关税政策和地缘政治联盟上的模糊态度，旨在让对手摸不透，以获取让步，但可能对美国经济造成损害，因美国企业不知如何规划未来；③这种不确定性对经济产生毒性，企业与家庭决策延迟，可能威胁到美国经济的长期扩张和华尔街的高估值；④美国商业和消费者调查显示，未来价格和政策的不确定性增加，导致项目、招聘、交易和投资可能被推迟；⑤美国供应管理协会2月制造业调查显示，新订单和就业指标在选举后的短暂乐观后又回到收缩区间，同时关税引发的通胀预期再次上升；⑥标普全球对美国服务业的调查显示，该行业活动上月16个月来首次转为负增长；⑦不确定性还导致行为偏差，影响国内生产总值计算的关键组成部分，如净国际贸易，美国企业为躲避关税提前进口，导致贸易赤字扩大，GDP预估大幅下降；⑧亚特兰大联邦储备银行的“GDPNow”模型显示，美国GDP可能近3年来首次季度收缩，且是自2020年疫情封锁以来最严重的一次；⑨尽管有人认为这是统计误差，但在投资领域仍令人担忧，因为许多人认为商业周期已结束，并据此定价美国证券；⑩特朗普似乎打算无限期地维持高关税和更广泛关税的可能性，这对那些认为关税影响会很快消失的人来说是个问题。

欧盟呼吁美国重新审视贸易立场，将提供1500亿欧元贷款支持防务投资

欧盟方面表态，对美国针对加拿大和墨西哥征收关税的决定表示遗憾，并希望美国重新考虑其当前的关税及贸易政策立场。此外，欧盟委员会主席冯德莱恩向成员国致信指出，欧盟将推出1500亿欧元的新贷款计划，用于支持成员国加强国防领域投资，相关资金将由欧盟预算提供支持。

加元触底反弹，加拿大强硬回应美国关税措施

①周二，加元一度跌至1.45的一个月低位，随后反弹至1.44附近。此前，加拿大总理特鲁多宣布，将立即对价值300亿加元的美国进口商品加征25%的关税，目标商品包括啤酒、葡萄酒、波旁威士忌、家用电器和佛罗里达州橙汁等。②他同时警告称，如果美国总统特朗普的关税措施在未来21天内未撤销，加拿大将进一步对另外价值1250亿加元的美国产品采取追加报复关税措施。此前特朗普重申，将对加拿大商品征收25%的关税，并强调“已无回旋余地”。加拿大央行警告指出，若贸易摩擦长期持续，可能导致未来两年国内产出减少近3%，经济增长或将被抵消殆尽。

南非经济四季度温和反弹，成功避免陷入衰退

①南非统计局最新公布数据显示，2024年第四季度南非经济环比增长0.6%，扭转了此前三季度修正后的0.1%收缩趋势，尽管增幅不及市场预期的0.9%，但仍成功避免了经济连续两个季度负增长而陷入技术性衰退。②从行业表现看，农业、金融和贸易部门领涨经济复苏。同比方面，四季度GDP增长0.9%，前值则上修为增长0.4%。全年经济增速为0.6%，略低于2023年修正后的0.7%。整体来看，南非经济企稳回升迹象初现，但复苏动能仍相对温和。

贸易摩擦加剧，英国10年期国债收益率逼近三周低点

①在全球贸易摩擦持续升级背景下，英国10年期国债收益率回落至4.478%，逼近三周低位。此前美国对加拿大、墨西哥实施新一轮关税措施，引发相关国家反制。②不过，美国总统特朗普近期释放信号称美英有望达成零关税贸易协议，部分缓解英国出口商忧虑。地缘政治风险方面，特朗普暂停对乌克兰军事援助后，英国首相斯塔默宣布向乌克兰提供援助。③货币政策层面，市场逐渐倾向于英国高利率状态将维持更长时间。英国央行副行长拉姆斯登表示，持续的工资压力或令通胀居高难下，但同时也指出，未来若需要降息，力度可能更加激进。

希腊制造业活动降至三个月低点，需求放缓影响新订单增长

①2025年2月，希腊制造业PMI降至52.6，较前月的52.8有所回落，创下自2024年11月以来的最低水平。主要受到新订单增长放缓的影响，因国内需求减弱，新订单增速为三个月来的最慢水平。尽管如此，生产仍保持稳健增长，增幅为自2024年6月以来的第二快，且在历史数据中表现较强。为了应对生产增长，希腊制造商加大了招聘力度，劳动力扩张速度达到了九个月来的最快。②价格方面，受能源和原材料成本上升影响，投入价格涨幅为自2022年11月以来最大。然而，制造商将产出价格压至三个月来的最低水平，主要是为了应对价格竞争并刺激新订单。展望未来，企业对未来一年生产前景的信心依然较高。

3、纽市盘前主要货币对走势

欧元/美元：截止北京时间21：18，欧元/美元上涨，现报1.0558，涨幅0.68%。纽市盘前，欧元兑美元的价格显示了额外的积极交易，以达到双底形态的颈线1.0530美元，等待突破这一水平，以激活上述形态的积极影响，在即将到来的交易中实现更多的上涨。

英镑/美元：截止北京时间21：18，英镑/美元上涨，现报1.2750，涨幅0.38%。纽市盘前，GBPUSD价格提供了新的积极交易，以远离1.2700美元的障碍，加强了今天继续看涨趋势的预期，提醒你我们的下一站位于1.2765美元。

现货黄金：截止北京时间21：18，现货黄金上涨，现报2925.91，涨幅1.13%。纽市盘前，黄金价格强劲上涨，超过了我们的第一个目标2900.00美元，并确认打开了今天剩余时间继续看涨趋势的道路，提醒您我们的下一站位于2956.90美元。

现货白银：截止北京时间21：18，现货白银上涨，现报31.891，涨幅0.68%。纽市盘前，白银价格再次超过31.63美元水平，并在其上收盘，暗示试图在盘中建立牛市，特别是我们正在目睹积极的模式迹象，支持在即将到来的交易中实现更多收益的机会。

原油市场：截止北京时间21：18，美油下跌，现报67.600，跌幅1.11%。纽市盘前，原油价格显示新的负面交易，以达到等待的延长目标的阈值67.05美元，以支持未来一段时间的预期熊市趋势的延续，提醒您打破这一水平将延长熊市波，以在近期达到65.50美元。

4、机构观点

高盛：加、墨两国关税将使美国通胀提高0.6%

高盛经济学家预测，特朗普对加拿大和墨西哥进口商品征收25%的关税，对加拿大能源征收10%的关税，将使美国核心消费者价格上升0.6%。“我们不排除在最后一刻暂停征收关税的可能性，”他们在周一晚上给客户的一份报告中写道。“这一次，一个显而易见的策略是将最后期限推迟到4月2日，以便与其他计划中的关税公告保持一致。如果关税生效，我们认为它们不太可能成为美国贸易政策的永久特征，尽管它们会持续多久尚不确定。”美国1月份扣除食品和能源的核心消费者价格指数同比上涨3.3%，美联储偏好PCE指数则同比上涨2.6%。

德意志银行：预计欧洲央行将降息25个基点，重点关注其前瞻信号

德意志银行预测，欧洲央行将在3月6日将其政策利率下调25个基点至2.50%，迄今为止的本轮总降息幅度将达到150个基点。预计欧洲央行将在贸易紧张局势和国防开支增加等不断变化的经济形势下继续调整货币政策。投资者将密切关注最新的工作人员宏观经济预测，以评估这些因素如何影响欧洲央行的前景。市场还将关注欧洲央行管理委员会发出的信号，以确定货币政策是否仍保持“限制性”，或者是否有进一步宽松的空间。此外，人们还会猜测4月份可能会暂停降息，官员们可能会暗示在今年晚些时候恢复降息之前暂时“跳过”降息。这一决定及其附带的评论将是影响人们对欧洲央行未来几个月政策走向预期的关键。

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